撰文|杆姐&编辑|雯雯

(资料图片仅供参考)

A股第二家即将退市的房企，没想到这么快就来了。

2023年5月19日，中天金融（*ST中天）发布公告：

公司股票收盘价已连续二十个交易日（2023年4月17日至2023年5月18日）低于1元，已触及《深圳证券交易所股票上市规则（2023 年修订）》的交易类强制退市规定。根据相关规定，公司股票自 2023年5月19日（星期五）开市起停牌，公司股票交易存在被终止上市的风险。

在杠杆地产印象里，这是年内A股第二家官宣面临退市危机的房企——就在几天前的5月10日，前四川地产“一哥”、千亿房企蓝光发展才刚停牌，宣布面临被强制退市的风险。

1、“罗半城”不“地产”了

贵州的杆友对中天金融应该很了解，成立于1978年,1994年在深圳证券交易所主板上市,是贵州省第一家上市公司。

从官网杠杆地产看到中天金融自我介绍，有员工近20000人，是贵州省内规模大、综合实力强的民营企业之一，拥有壹级房地产开发资质，经营范围主要为房地产开发、保险、证券等业务。

中天金融董事长罗玉平在贵州遵义以建筑承包业务起家，随后自己开发房地产，一度被当地人称为“罗半城”。

虽然名字带有“金融”二字，但实际上在2020年及之前，房地产行业曾是中天金融的核心业务。这块业务由全资子公司中天城投集团进行，且中天金融这个名字也是2017年由中天城投变更而来。

2020年，中天金融营收中房地产开发与经营业务还占了76.19%，其中商业占比32%、写字楼占比约19.1%、住宅占比14.41%，然后还有一些物业管理等收入。

这一年，中天金融还是一家区域属性极强的公司，贵州地区的营收占据该司总营收比达97.58%。

到了2022年，中天金融转变为一家真正的“金融公司”，其当年营收中保险行业收入占比78.60%、其他业务占23.67%，房地产退到了第三，占比20.19%。

这一年，中天金融的贵州色彩也没那么浓烈了，总营收中来自贵州地区的占比降到了43.99%。

去房地产化、去区域化，这一些转变单独来看都是好的。但为啥中天金融最终还是走到退市这一步呢？答案之一可能就是：因为真的不赚钱了。

2、糟糕的转型

故事先从中天金融的转型说起，时间大概在2015年，中天金融开始着手去地产化、向金融行业的转型之路，但这条路似乎并不好走。

一方面，中天金融在金融这块疯狂砸钱，甚至“蛇吞象”。比如杠杆地产印象很深刻的：2017年宣布拟以不超310亿元现金收购北京中胜世纪和北京千禧世豪合计持有的华夏人寿21%-25%股权。

要知道那时候，华夏人寿净资产3500亿，而中天金融净资产200亿左右。尽管当时中天金融2017年的全年归属净利润才20.82亿元，但还是支付了70亿元定金。可以窥见该司当时进击的雄心。

另一方面，中天金融剥离地产业务并不顺利。2018年，中天金融想“左手倒右手”，将中天城投100%股权转让给另一公司贵阳金世旗产业投资有限公司，价格246亿元，但该计划最后告吹。

时间又过了3年，2021年9月，中天金融又准备拟出售中天城投100%股权给佳源创盛，转让价款暂定180亿元。但那时候，房地产触底的趋势已经很明显，佳源创盛方面也是泥菩萨过河。

到了2021年末，上述交易方案的180亿元骤降至89亿元，相当于半价出售，且多出了一个买方：上海杰忠。这一举动引发监管的关注，当时深交所向中天金融下发关注函，要求其就前述交易资金问题、价差问题等问题作出说明。

最后，中天金融的“蛇吞象”计划逐渐停滞；而因为房地产行业景气度渐低，此前的接盘方也深陷困境，中天城投的转让计划最终失败。一番折腾之后，中天金融亚历山大。

3、债务压顶、亏损扩大

金融业务暂时靠不上，房地产业务景气度又在降低，中天金融营收增速逐渐下滑。到了2021年营收同比增速降到负值，2022年进一步大降57.02%。

图片来源|东方财富（特此感谢）

利润方面，中天金融更惨。从2017年起，该司归属净利润同比增速就开始下降，且降幅逐步扩大，2021年，这一数据同比降幅暴增到1221.92%，在降了这么多的情况下，2022年同比增速仍降了150.15%。

2022年，中天金融的归属净利润跌到-160.5亿元，营收跌至84.46亿元。

2023年1季度，中天金融的情况并未好转。营收勉强维持了1.02%的增长，为54.88亿元，但毛利润、归属净利润均为负值，其中毛利润为-1.08亿元，2022年同期还有2997万；归属净利润为-16.91亿元，同比又下探了74.61%。

另一边，债务压力山大，现金流显得有些捉襟见肘。截至2023年1季末，中天金融有货币资金42.42亿元，比2022年末的25.98亿元多了十来亿。

但其1年内到期的非流动负债，就已经达到337.5亿元，比2022年末的330.7亿多了几亿元。

截至2023年3月末，中天金融的负债合计为1612亿元，资产总计1496亿元，资不抵债。

2023年5月5日，中天金融证券简称由“中天金融”变更为“*ST中天”。5月10日至12日、5月15日至17日，*ST中天两次连续3个交易日跌幅偏离值累计超过12%，出逃的情绪一发不可收拾。

现在来看，那步野心勃勃的 “蛇吞象”大棋，似乎是中天金融帝国坍塌的重要原因。如今大变局时代，稳字真的太重要了……

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